對潛心構筑“青蛙帝國”宏偉版圖的青蛙王子來說，最近有些不妙。“城門失火，殃及池魚”的一幕突然降臨，不僅猝不及防，而且來勢洶洶。

　　3月15日，博士蛙國際公告稱，將推遲提交2011年業(yè)績報告。原因是，審計機構德勤“對于財務報表中普遍出現(xiàn)的事項感到擔憂”。至此，博士蛙國際被德勤“炒了魷魚”。消息一出，博士蛙股價在一度狂瀉逾四成后停牌，并拖累其它同類股在后續(xù)交易日連連走低。青蛙王子就首當其中。

　　雖然這家民企上市公司頗具規(guī)模，且目前還被“2012年龍寶寶集中降生”等嬰童概念利好花團錦簇，但這一切卻仍然無法戰(zhàn)勝投資者心中對中資民企財務狀況的擔憂情緒。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，青蛙王子在3月5日創(chuàng)出新高3.94港元/股后，股價便一路下挫，截止4月10日報收于2.72港元/股，短短23個交易日累計跌幅逾30%。

　　青蛙王子緣何一路狂跌？也有業(yè)內人士披露，包括青蛙王子在內的內地在港上市公司股價的暴跌，其實與美國做空機構有直接的關系。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，4月10日，137家在港上市的國企中僅有20家公司的股價出現(xiàn)不同程度的漲幅，有90家公司股價下跌。從表象上看，這種觀點似乎不無道理。但究其深層次的原因，無疑與公司業(yè)績倒退或不及預期更為關聯(lián)。

　　而評判業(yè)績顯然不能簡單地以年報數(shù)據(jù)作為標準。在注水豬肉橫行的時代，年報業(yè)績“注水”已成為不少企業(yè)慣用的手法之一。從2011年年報來看，青蛙王子著實華麗。年報顯示，集團年度的收益約為人民幣12.7億元，較2010年的8.4億元增加了51.5%，其中兒童個人護理產(chǎn)品收益增長71.3%至9.2億元。此外，集團的毛利達到人民幣5.4億元，較去年同期增加66.5%。毛利率亦持續(xù)增加至42.4%。

　　如此高利潤、高增長、高毛利率，堪稱亮麗的年報不免讓人生疑。“市場份額沒有變化，產(chǎn)品沒有增加，價格沒有漲價，年報怎么會增長的如此離譜？”一位對青蛙王子頗為熟悉的業(yè)內人士感概萬千。在他眼里，公布這樣的“佳績”，只不過是青蛙王子在股價暴跌之后，試圖自救而已。這并非妄言。雖然，青蛙王子執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理葛曉華在業(yè)績記者會上表示，去年毛利率提升至42.4%，主要是由于春節(jié)公司加價5-10%，再加上給予零售商折扣減少，令毛利率有改善，公司新產(chǎn)品毛利率空間較高。如此語焉不詳?shù)谋硎�，顯然難以釋疑。而且葛曉華本人也透露出，去年成本上升42%，其中原材料成本大增逾九成。在這樣的情況下，青蛙王子竟然業(yè)績飆漲，實在是令人匪夷所思——高額增長，從何而來？

　　“投資中國民營企業(yè)，絕對不能只看表面的業(yè)績。民營企業(yè)缺乏監(jiān)管的機制，很多時候是高層一人說了算，”一位不愿具名的基金經(jīng)理人如是說。除簽核帳目審計師的信譽外，甚至還需作實地通路調查，才能在可能經(jīng)過粉飾的數(shù)字下判斷出真實情況。在他看來，青蛙王子的業(yè)績報告雖然看似不錯，但由于上市時間較短，財務造假曝光往往發(fā)生于上市一年半之后，因此并不能幸免于投資者普遍的財務造假擔憂。

　　誠信立企，德行天下�！墩撜Z》中言，子貢問孔子，一國要想安定需要哪幾個條件。孔子答，足兵、足食、民信之矣。子貢問如果不得已必須去除掉一條，孔子答可去兵，再去一條可去食，因為“自古皆有死，民無信不立”。“人而無信，不知其可也”，在誠信面前，青蛙王子是否還能挺直腰桿？

　　正所謂“真的假不了，假的真不了”。青蛙王子發(fā)布靚麗年報后于事無補，股價在經(jīng)歷了短暫的兩日反彈后，仍然不顧一切地急轉直下。3月29日至4月10日的5個交易日中累計跌幅達15.26%。面對這樣的“慘淡”，青蛙王子不知作何設想？筆者以為，既然神馬都是浮云，青蛙王子倒不如安下心來，拿出一份實實在在的業(yè)績報表，股民可是用腳來投票的。